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- 信任邊際：伯克希爾·哈撒韋的商業原則
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40年前，伯克希爾·哈撒韋是一家瀕臨破產的紡織廠，在沃倫·巴菲特的精心運作下，公司凈資產從1964年的2288.7萬美元，增長到2018年底的3525億美元；股價從每股7美元一度上漲到33萬美元。2020年，伯克希爾·哈撒韋名列《財富》美國500強排行榜第六位，《財富》世界500強排行榜第十四位。
巴菲特掌管的伯克希爾公司是一家擁有股票、債券、現金和白銀的保險王國，同時它還有許多實業公司。伯克希爾的經營范圍包括保險業、糖果業、媒體、多種經營、非銀行性金融、投資、不同性質的公司或是聯合大企業。
1.本書全面、系統地介紹了巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋的經營理念、管理模式、組織架構、企業文化、投資理念。兩位作者提出伯克希爾·哈撒韋獨特之處在于其企業文化：將自治和分權作為核心管理原則?？矊幇埠蛶彀屯瑫r增加眾多新鮮的企業案例。比如美國商業資訊、鮮果布衣、通用再保險公司、路博潤公司、米泰克公司、星星家具等，詳細了這些如何將伯克希爾·哈撒韋的商業原則稍加調整，隨后成功用于這些公司。這對于企業管理者、投資人、創業者等具有重要的參考價值和實踐價值。
2.作者是伯克希爾·哈撒韋的股東，也是研究巴菲特和伯克希爾·哈撒韋多年的資深專家，出版了多部關于巴菲特價值投資、管理理念的暢銷書?？矊幇苍驗椤栋头铺刂鹿蓶|的信》一書接受《福布斯》的采訪，當時采訪的大標題是“幾個簡單的字”，這指的是安全邊際，這幾個字道出了巴菲特*重要的投資哲學。而今天，*能夠闡明伯克希爾·哈撒韋管理理念的“幾個簡單的字”則是“信任邊際”。
3.巴菲特的重要投資決策合伙人、伯克希爾財團資本運作專家羅伯特·邁爾斯 ，美盛投資顧問公司首席投資策略師、董事總經理，《巴菲特之道》的作者羅伯特·哈格斯特朗，望華資本（Merger China Group）創始人、首席投資官戚克栴，安徽證券期貨業協會會長、華安證券股份有限公司董事長章宏韜，中國工商銀行股份有限公司廣東省分行投資銀行部總經理熊燾，國家稅務總局稅務干部學院教授高金平，資深財經主持人、央視財經特約評論員許樹澤，大成律師事務所高級合伙人王力博，芝加哥大學法學院教授M.托德·亨德森聯袂推薦。內容簡介
無論是巴菲特本人還是他所執掌的伯克希爾·哈撒韋，都充滿了傳奇色彩。勞倫斯·A.坎寧安和斯特凡妮·庫巴以全新視角，深度剖析了伯克希爾·哈撒韋的管理體系、組織架構、企業文化、投資模式和商業原則等，揭示出其取得成功的秘訣在于“信任邊際”，以及將自治和分權作為核心的企業文化。巴菲特享譽世界的投資理念——“安全邊際”，意在指導投資者以遠低于企業內在價值的價格進行投資。類似地，“信任邊際”意在指導企業和管理者與那些值得信賴的人建立連接。巴菲特對于信任的理解,正是他所有投資秘訣的基石。
本書通過實例詳細闡釋了如何把“信任邊際”應用于其他公司并取得成功。此外，在巴菲特看來真正好的公司董事會應該包含哪些要素，以及當這位偶像級的企業領頭人退出伯克希爾·哈撒韋的舞臺以后，公司將走上什么樣的道路，書中也展開了詳盡的分析，發人深省。作者簡介
勞倫斯·A.坎寧安是伯克希爾·哈撒韋的股東，也是長期研究巴菲特和伯克希爾·哈撒韋的投資人，他和巴菲特合著的暢銷書《巴菲特致股東的信》是投資界了解巴菲特的啟蒙圖書?？矊幇策€是喬治華盛頓大學法學院的教授，同時擔任該大學法律、經濟與金融研究中心主任?？矊幇仓小冻桨头铺氐牟讼枴贰断蚋窭锥蚰穼W思考，向巴菲特學投資》《價值投資者的護城河》等書。他的研究成果和一些專業觀點曾發表在哥倫比亞大學、康奈爾大學、哈佛大學等名校的研究期刊，以及《華爾街日報》《金融時報》《紐約時報》上。
斯特凡妮·庫巴。房地產咨詢公司CC Strategies的總裁，這是一家專門面向項目管理、投資分析以及公私合營業務的不動產咨詢公司。目 錄
第一部分 基石
第1章? 參與者?? ?
二號人物：查理·芒格
副主席：格雷格·阿貝爾和阿吉特·賈因
精挑細選的董事會成員
“既專情又長情”的所有者
選擇信任的經理人
第2章? 合伙制的實踐?? ?
慈善捐贈、分紅、高管薪酬的相關政策
致股東的信
年會：智力、文化、社交的盛宴
第3章? 管理方法?? ?
自給自足的財務
內部資本的配置免費在線讀
伯克希爾·哈撒韋公司中處處流露著信任。因為這種信任，才有了隨之而來且不斷上演的各種公司行為。這些行為構成了伯克希爾·哈撒韋的管理方法：自給自足的財務、內部資本配置、分權和收購。
信任的價值解釋了伯克希爾·哈撒韋為何更愿意自行解決財務問題，實現增長，而非通過第三方融資方。伯克希爾·哈撒韋相信自己多過相信銀行家。
信任是伯克希爾·哈撒韋進行分權自主經營的必要條件，也是這種模式能夠成功的主要原因。此外，信任是贏得的，也是必須要培養的，所以伯克希爾·哈撒韋才會在收購方面有很多獨特的偏好。這也是為什么巴菲特在物色收購對象時，更加看重個人關系網，而非倚重經紀人。當然，也是因為信任，他所做的盡職調查少之又少。
自給自足的財務
伯克希爾·哈撒韋的經營和收購，一般不通過銀行或其他中介機構，主要是通過留存收益，再加上保險浮存金和遞延稅款帶來的杠桿。伯克希爾·哈撒韋借入資金的例子非常有限，主要是用于資金密集型和受管制的公用事業及鐵路業務，而且借的都是固定利率的長期貸款。盡管利用傳統的債務或許可以讓伯克希爾·哈撒韋取得更好的經營業績，但借的錢通常成本很高，而且存在損失抵押品的違約風險。
伯克希爾·哈撒韋比較青睞的資金來源是其保險業務中的浮存金。浮存金是指保險公司在進行償付之前所取得的保費收入的沉淀。只要保險的承保業務實現收支平衡（收到的總保費等于服務費加總償付），那么浮存金的成本就是零。相對而言，有了承保利潤，保險公司就可以先使用所持有的浮存金，即使有些許承保損失，浮存金一般還是比銀行借貸的風險更小、成本更低。
遞延稅款也是一種低成本、無風險的資金來源。雖然稅法要求對增值資產承擔累積責任，但是在資產售出之前不需要償還，此時就出現了遞延稅款。盡管這也是一種實實在在的債務，但是卻無須承擔利息，也沒有違約賠償或者到期日，可以自主選擇償還的時間。
如果一直都做得不錯，那么浮存金會增長至一個很大的量級。在伯克希爾·哈撒韋，浮存金從1970年的3 900萬美元增長至1990年的16億美元，在隨后幾十年又一路高歌猛進——2000年達到280億美元，2010年達到660億美元——預計到2020年，將達到1 250億美元。伯克希爾·哈撒韋的遞延稅款目前保持在大約500億美元，這意味著伯克希爾·哈撒韋非傳統來源的杠桿接近1 750億美元（代表了這個大型企業集團總的負債）。--誠摯地感謝您的關注與支持，以上內容來源于網絡或會員發布，本網站本著大家相互學習，無盈利目的，如有需要請到正規渠道購買書籍。如有內容涉及版權請告知我們立即刪除，對此我們不承擔任何法律責任。
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